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2023年03月23日

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这个超级赛道成就了一家VC

这是中国创投圈正在发生的一幕——越来越多的投资人感到困惑:看不懂、找不到、投不进。随之而来的是,产业投资机构愈发如鱼得水。

这样变化背后是一场深刻的产业变迁。告别互联网时代,硬科技投资站上了舞台中央,风险投资人的门槛也被提到前所未有的高度,产业能力日益成为VC圈最具竞争力的指标之一。站在这样历史背景下,一支从“产业里走出来”的投资机构——华业天成资本,显得格外稀缺。

成立于2015年,华业天成留给外界的印象依然模糊。圈内大致知道这是一家具有深厚产业基因的VC,但鲜有人知的是,2019年后的疫情三年,这个机构总管理规模增长10倍,30%的投资企业成为独角兽或准独角兽,其中11家计划明年内IPO,3期LP复投率超过70%。

当科技投资浪潮席卷而来,这家流传在LP口中已久的“隐秘狙击手”,开始浮出水面。


从企业家精神到投资人格局

作为投资机构,如果我们是投机者,就不会欣赏日进一步的坚定苦行者;如果我们是寒蝉和灰雀,就不会理解鲲鹏水击三千里,扶摇直上九万里的豪情壮志。心有所想,目有所见。投资的方法策略很重要,但更重要的是我们自己成为什么格局的人,以及如何到达。——华业天成资本创始合伙人孙业林

华业天成的两位掌门人,孙业林是全球头部科技企业前高管,杨华君是成功的连续创业家,这两位华科校友在创业者公益咨询活动中结缘,“相较于咨询的间接性,投资是置身事内的,力出一孔+利出一孔,能最高效地驱动企业成长”,两人志向同频,合力投身于科技投资事业。

在产业出身的孙业林看来,科技投资与科技实业明显不同,他用作画来形容两者,科技实业就像油画,过程中可以改进迭代来完善作品,科技投资更像水墨画,笔笔花心思,落笔则无悔,从第一笔开始就要考虑到整体布局与节奏。洞察到这种根本性差异,华业天成团队几年摸索和迭代,通过对技术变革的穿透性认知、对企业成长的实战性经验、对产业资源的深度链接,谋全局而后动,解三观(宏观、中观、微观)再落子,形成了一套胜率颇高的产业穿透型投资打法。

“商业有千行百业丰富多彩,卓越企业有大、专、强、久各种特质,共同的本质是持续为客户创造卓越价值。没有纯粹坚定的意志、坚韧的毅力、长期主义的精神,用投机的方式,或者简单外延扩张的方式,都不太可能产生有长期生命力的科技领导企业”,孙业林用这样的价值观构筑着自己的投资生态。“企业家精神是他们身上的基因,华业天成不是在做生意,是在经营事业,追求的是长期主义和长效发展”,某家办LP说。

孙业林不建议团队去投“小而容易”的项目,“我们要创造价值而不仅仅是获得收益,去做难而正确的事,既能筑起护城河,又对产业产生更深远的意义”,孙业林坚定地升级项目的难度,“投资的方法策略很重要,但更重要的是我们自己成为什么格局的人,以及如何到达”,从企业家精神里迭代出来的投资人格局,令华业天成在企业侧得到了更多的尊重和认可。“发掘、投资并成就科技行业领导者,为中国科技企业群体崛起而努力”,这在华业天成不是口号,而是以行践言的日常。

All in第三代信息技术

其实人跟树是一样的,越是向往高处的阳光,它的根就越要伸向黑暗的地底。——尼采

孙业林把新一代信息技术直接定义为“第三代信息技术”,2018年就预判第三代信息技术将会在2020年左右启幕并带来颠覆性变化,“回顾过去50年历史,信息技术是全球经济GDP增长最主要的驱动力。据经济学家统计,1970年前后第一代信息技术-PC机产生后的25年,和 1995年前后第二代信息技术-数字通信与互联网出现后25年,所产生的GDP,分别都超过那个年代前的人类GDP的总和,其中1996-2020年的GDP是第1971-1995年GDP的4倍。2020年以来,以云原生、5G、AI、物联网为特征的第三代信息技术蓬勃发展,近期ChatGPT的持续快速迭代,足以窥见对下一个25年带来的巨大变化”。他认为,每一轮新信息技术的出现,都推动人类文明进入更高的智慧等级,带来社会与经济等全方位的飞跃。

“第三代信息技术的未来图景是,智能物件中的多模态传感,将数据通过5G传到云上,与其他数据融合,调用接近无限大的AI算力,从而实现超越个体人类的自主决策与控制,实体世界和数字世界完全交融,高度智慧化的数字孪生新世界将进一步极大地提升生产力”。孙业林把第三代信息技术拆成四层结构,从下到上分别为半导体、基础设施(智能算力+5G)、智能终端、智能应用,沿着时间轴,用这“四层扫描逻辑”来分析关键事件的相关性,从而有效挖掘、创造投资机会。

“在第一代信息科技发展期,英特尔1971年推出4004CPU(半导体层),为现代计算机的发展铺平了道路,令终端层诞生了如苹果等一系列的伟大公司,应用层出现了微软、甲骨文等一系列伟大的软件公司;第二代信息技术发展期,iPhone的诞生(智能终端层),促进了手机芯片(半导体层)的快速迭代,推动FAB制程到5/3nm时代 ,智能手机的出现也加速了基础设施层3G/4G网络建设,两者的普及后诞生了智能应用层的字节、滴滴、美团等移动互联网巨头;最近的第三代信息技术发展期,ChatGPT出现不仅仅扩大智能应用层的深度变革,还会加速GPU、CPU、DPU 这些大算力高带宽芯片的迭代,以及基础设施层智慧算力的快速部署,智能机器人产业通过AGI解决人机交互这个最大的瓶颈后很有可能会快速上量,从而突破成本瓶颈完成普及。”,孙业林现场画出了带着时间轴的四层扫描结构及其间的轮动效应,清晰可见的投资扫射视角,就像一台“移动式无死角扫描仪”。

附图:华业天成四层扫描图


2018年初,华业天成坚定信念——All in第三代信息技术,明确布局半导体、智能算力基础设施、智能终端、智能应用四个子赛道,既高度聚焦一个巨大的垂直赛道,以专注敏锐洞察变化态势捕捉机会,又不过度狭窄地限制自己在一个太小的细分赛道不能对抗产业波动。彼时,正值中国VC2.0时代鼎盛时期,移动互联网回报神话不断在VC圈上演,类似华业天成这样的投资方向听起来不性感,也似乎遥远,但改变已经悄然发生。

从2019年起,国内投资机构开始系统看起半导体赛道,到了2020年,更是上演“VC圈无人不投半导体”的盛况。而此时,距离华业天成All in已经过了近三年,当初出手的芯片初创公司,开始遭到了同行不同程度的争抢。

“人很难赚到认知以外的钱”,新一代信息科技成就了这支新一代VC机构。


科技企业发展是一场越野跑

过去20年我们目睹了一个又一个世界级通讯巨头的倒下,一个巨头的业绩巅峰之下,可能正是另一个新锐公司的颠覆性技术萌芽,我们既不能简单地投技术,也不能简单地投商业结果。

“高科技产业,因为叠加了强技术周期,而显著性地区别于其他行业,就像一场长周期、路线复杂、动态性高的越野跑,比的是速度、耐力、韧性、领导力和组织力。将这些特征切换到投资视角,投资人就有了极高的门槛,既不能简单地投技术,也不能简单地投商业结果,从技术转化成商业,中间要穿越的东西太多”,孙业林这么认为,在这样一个漫长的穿越周期,可能有一骑绝尘的领先公司,也可能有后发先至的超越者,不同投资机构对科技公司的认知分歧极大,许多项目可能在上市之后都未必能达成共识。

华业天成善用“趋势+时机”组合法,大多数投资人看趋势很擅长,但准确把握时机有挑战。科技企业发展的三个拐点,产品拐点、商业化拐点、业绩增长拐点,“每个拐点背后隐藏的逻辑及需要的能力都有重大区别,需要抽取出关键成功要素,去判断企业是否具备穿越拐点实现高斜率突破”,杨华君阐述了拐点逻辑,“我们命中企业成长拐点的项目占比80%”。

投准很重要,投后更是胜率的保障。团队内部始终认为,虽然科技企业的1号位极度重要,但对于成长要素相对复杂的科技企业,一个英雄人物并不足以成就一家伟大的科技公司,必须依赖于科学管理,打造一个强大的团队,构建其组织能力,才能让一家科技公司保持健康和长期的发展——这是华业天成的底层信仰。

一支硬科技特种部队

在华业天成,人的发展和成长是目的,而不是手段。

科技投资非常复杂,需要从宏观微观人员全方位信息抽象出主要矛盾,“压根儿不可能出现一个全知全能的神人,可以洞见一切,科技投资特别依赖团队作战”,人人善战、敏锐敏捷、独当一面,又能群策群力,是华业天成追求的团队养成。

华业天成的投资团队全员都是来自产业,人均15年头部科技企业工作经验,被圈内誉为“硬科技投资特种部队”。尽管每个人都各有所长,但孙业林始终用“开放和谦逊”要求队友,“如果把专业度作纵轴,谦逊程度作横轴”,孙业林比画着“头脑蓝图”,“一个顶级的科技投资人,既要纵轴上的专业度很强(对技术、企业、投资的洞见与经验),横轴又做到极度的开放、谦逊和好奇,从而凝聚出集体智慧,来获得更高的成就”。

“我们期望把个人的职业生涯和时代的进步融汇到一起”,孙业林也很庆幸,集结了这样一群有着一致的使命感的团队伙伴。而这支团队还在以终身成长为目的持续发展,围绕“怎样进行一场高质量对话”课题,华业天成的团队就进行了为期2天的专业训练。


附图:华业天成总结的科技实业与科技投资的组织特点

危机感与使命感并驱

一个人最好的状态,是眼睛里写满了故事,但脸上却不见风霜。

过去的一年,一级市场迎来严峻寒冬,LP们捂紧钱包,投资机构出手锐减。华业天成却反其道行之,不仅募资金额翻了一倍,还在圈内裁员时,将人员扩充了50%。更重要的是,投资节奏并没有放下来。

当问及华业天成没有危机感吗,“我们的危机感无处不在,从宏观层面,我们面对一次20年长周期的产业变革机会,是否抓得住其中涌现出来的核心机会?在中观维度上,是否会错失一些细分领域的趋势性赛道?比如来势汹汹的ChatGPT意味着什么?微观维度上,机构的团队成员,是否能持续保持高水平的同步进化?这种进化包括了我们底层价值观的确定,是否能长期坚持初心?是否能够保持极度的开放?认知上是否能不被过去的成功所困?”孙业林提了一串灵魂拷问。

寻找答案的人,最终会成为书写答案的人。孙业林和杨华君除了日常工作,还会腾出精力碰撞和探索解决方案。为此,华业天成在不断优化组织管理体系和团队进化体系,除了继续夯实VC业务,华业天成最近明确划分出一个更早的投资阶段的Seed,策略是专门针对不确定的赛道进行布局,保持探索各种可能性。

面对看似动荡的一年,华业天成团队剖析了所有动态变量,最终在内部发出几个拷问——科技产业的变革周期消退了吗?中国发展科技的决心变了吗?科技公司生存的土壤没有了吗?“都不是。”孙业林的答案冷静而坚定,“舍掉无谓的的悲观,保持危机感,专注于不确定性里的确定性,我们对投资机会依然保持谨慎的乐观”。

“作为一位投资人,我们的责任是保持客观地去辨识机会在哪里?怎么捕捉它?风险是什么?提高确定性的概率。”

有梦想的人海阔天空。




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